日期：2025-06-30 19:25:23
作者：张汀雯
在AI、5G技术浪潮席卷全球的当下，光通信产业已然成为电子信息领域的“兵家必争之地”。
近日，东山精密（002384.SZ）抛出近59.35亿元的巨额收购计划，收购标的是一家光通信领域知名企业——SourcePhotonics Holdings(Cayman)Limited（以下简称“索尔思光电”）。
今年以来，东山精密业绩保持高速增长，资金实力日益雄厚。在光通信市场需求持续增长的当下，东山精密通过本次收购快速切入光通信市场，借助索尔思光电的技术和市场优势，未来可以进一步完善其在电子信息产业的战略布局，拓展新的业务增长点，提升其在全球电子行业的综合竞争力。
布局光通信，抢占电子信息产业新高地
6月18日，东山精密公告，拟收购索尔思光电100%股权，以及认购其可转债。
今次，对索尔思光电100%股份收购对价不超过6.29亿美元；索尔思光电ESOP（Employee Stock Option Program，员工期权激励计划，包含在本次收购方案中）权益收购对价不超过0.58亿美元。
为支持其经营发展需要以及偿还万通发展认购的可转债，东山精密拟认购索尔思光电金额不超过10亿元人民币的可转债。上述投资金额合计不超过人民币59.35亿元。本次交易完成后，索尔思光电将成为东山精密的全资子公司。
索尔思光电专注于光通信领域，核心业务涵盖光通信模块及组件的设计、研发、生产与销售。产品范围覆盖从10G到800G及以上速率的各类光模块，其产品广泛应用于数据中心、电信网络、5G通信等多个关键领域。此外索尔思还拥有50G和100GEML等高速率光芯片的自主设计制造能力，400G和800G系列产品已实现批量交付，并具备向下一代AI算力中心提供1.6T光模块产品的能力。
目前，索尔思光电在全球多个国家和地区设有研发中心、生产基地及销售网络，具备较强的技术研发实力和完善的产业链布局，在全球光通信市场占据重要地位。
东山精密则主要从事电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件等的研发、生产和销售。从战略布局角度来看，索尔思光电在光通信模块及组件领域的领先地位、深厚技术积累以及完善的产业链布局，将为东山精密带来全新的业务增长引擎。
从索尔思光电自身的业绩表现来看，2024年，其实现营收29.32亿元，净利润达4.05亿元；2025年一季度，实现营收9.75亿元，净利润达1.57亿元。发展势头强劲，为高估值收购提供了有力支撑。
值得注意的是，一直以来，东山精密在并购领域都展现出卓越的战略眼光与强大执行力，其管理团队凭借丰富经验与卓越领导力，精准捕捉市场机遇，制定合理并购策略，助力公司连续并购成功。
2016年东山精密收购Mflex，成功切入苹果供应链，进军柔性线路板市场，带来先进技术和稳定客户资源，推动经营业绩快速稳定增长；2018年收购超毅（Multek），构建起全系列PCB产品组合，提升电子电路领域综合实力；2022年全资收购苏州晶端，切入新能源汽车赛道，使新能源车用PCB业务成为新增长极；2025年拟收购法国GMD集团，进一步拓展欧洲市场。
这一系列精准并购也推动着东山精密近年来实现营收的不断攀升。即使本次收购形成一定商誉，也无碍其在行业内的领先地位与持续增长潜力。
当前，随着5G通信、数据中心等行业的快速发展，光通信市场需求持续增长。通过本次收购，东山精密亦能快速切入光通信市场，借助索尔思光电的技术和市场优势，完善其在电子信息产业的战略布局，拓展新的业务增长点，提升在全球电子行业的综合竞争力。
同时，东山精密在消费电子和新能源汽车领域积累了丰富的客户资源、制造经验和供应链管理能力。与索尔思光电在光通信领域的技术和产品相结合，有望在客户资源共享、技术研发协同、生产制造优化以及供应链整合等方面产生显著的协同效应。
随着并购的推进，索尔思光电的业务整合将逐渐释放协同效应，有望进一步提升东山精密的盈利能力和资金运作效率，从而在中长期内实现资金的良性循环，夯实东山精密在电子信息产业的领先地位。
业绩强势复苏，AI+新能源驱动重估
2025年一季度，东山精密实现营收86.02亿元，同比增长11.07%；归母净利润4.56亿元，同比大增57.55%，环比暴涨2392.74%，扭转2024年下滑颓势。
据中信证券、华泰证券等多家头部券商研报数据显示，东山精密业绩弹性极为突出。券商预测其2025~2027年归母净利润为28.1亿元、36.5亿元，和45.5亿元，复合增速达64%，对应PE仅17X/13X/11X，显著低于行业均值，展现出强大的业绩增长潜力与较高的估值性价比。
当前，东山精密正实施“消费电子+新能源”双轮驱动战略，不断扩大新能源业务的营收占比。2025年一季度，其新能源收入达26.3亿元，同比增长43.79%，占营收比重突破30%。随着新能源业务的持续增长，其对公司整体业绩的贡献将逐步提升，将进一步增强公司的抗风险能力。
截至今年一季度末，东山精密货币资金达77.43亿元，较上年末增加近6亿元，在手现金充裕。此前，还通过完成14亿元定向增发（实控人全额认购），加码流动资金，进一步增强了资金实力，为“消费电子+新能源”双赛道布局提供有力支撑，也为此次收购提供了坚实的资金后盾。
不可否认的是，东山精密的大客户“依赖症”较为明显。近年来，东山精密第一大客户销售额占比呈现出一定的上升趋势，从29.8%逐步增长至51.28%。然而，东山精密并非被动接受这一局面，而是积极采取多种举措来应对潜在风险。
首先，在巩固与现有大客户深度合作的基础上，东山精密积极向产业链上下游延伸，挖掘潜在客户群体。当前，AI产业的爆发式增长，正推动ICT基建大规模扩张，同时消费电子领域对FPC（柔性印制电路板）的需求也因AI技术的融入持续攀升，高密度线路板需求呈激增态势；新能源汽车行业中，电动化与轻量化发展趋势不可逆转，车用FPC在电池管理系统、传感器等关键部件的渗透率不断提升，市场空间广阔。东山精密作为全球FPC市占率第二的企业，凭借技术与规模优势，将深度受益于两大领域的需求增长。
其次，东山精密不断加大在研发投入，提升技术壁垒和产品差异化优势。作为全球FPC市占率第二的企业，其在技术研发上的领先地位使其能够快速响应市场变化和客户多样化需求。在储能领域，东山精密也利用其在电子电路产品和精密组件制造方面的技术专长，为储能系统提供关键核心器件，开拓了全新的市场空间和客户群体。
此外，东山精密还积极拓展国际市场，通过在全球范围内建立销售网络和合作伙伴关系，提升公司的品牌知名度和市场影响力。其产品广泛应用于消费电子、通信设备、工业设备、AI、医疗器械等多个行业，分散了客户集中度风险，增强了在不同市场周期下的抗风险能力。
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